Wing Yu 
「盲盒股」潮玩龍頭POP MART泡泡瑪特（9992.HK）3月尾公布去年度業績，收入達130.4億元（人民幣，下同），同比增長106.9%；實現歸母淨利潤31.3億元，同比大增188.8%。其中，海外及港澳台地區收入達50.7億元，同比暴增375.2%，佔總營收的38.9%，多間大行唱好。
美銀證券在最新一份報告中，維持對泡泡瑪特「買入」評級，目標價236港元。報告指出，Labubu 3.0新品上市後，無論在美國還是歐洲市場都出現排隊熱潮，KOL及明星帶貨效應明顯，國際滲透率快速提升。美銀認為，泡泡瑪特已不僅僅是中國潮玩品牌，而正邁向「全球化IP平台」，其App一度登頂美國App Store購物榜，TikTok美國賬號粉絲暴增至72萬，品牌影響力明顯提速。另外，美銀還預計，2025-2027年泡泡瑪特每股盈利將維持年均超50%的高速增長，2025年海外新開店數將突破110家，全球直營門店總數到年底有望達到650家。
摩根大通最新發布研報，首次發表泡泡瑪特並給予「增持」評級，目標價250港元。報告指出，泡泡瑪特旗下原創角色Labubu正加速崛起為「超級IP」，其5月在中國的網絡搜索熱度已超越Hello Kitty，並持續引爆年輕消費群體。摩根大通預計，Labubu所在的THE MONSTERS系列銷售額將從2024年的30億元激增至2027年的140億元，複合年增長超過60%；到2027年，Labubu及THE MONSTERS系列在海外的銷售將佔總銷售的65%，並預計今年海外銷售額將同比增長152%，予其目標價250元，在樂觀估算中2027年目標價更達400元。
除了摩根大通和美銀證券，瑞銀、中金等多家大行也看好泡泡瑪特長線增長空間。分析認為，泡泡瑪特已形成「IP孵化、產品創新、全球零售網絡」一體化競爭壁壘，旗下Labubu、Molly、SKULLPANDA等多個IP持續破圈，線上線下多渠道協同布局，海外自營以及聯名多模式並行，品牌國際化進程加速。
未來戰略與市場展望
展望未來，隨著Labubu等「超級IP」持續發力、海外市場快速擴張、消費場景不斷延伸，公司計劃2025年升級海外門店形象，打造沈浸式購物體驗，並結合區域文化推出特色IP產品，同時深化與國際品牌合作以擴大客群覆蓋。泡泡瑪特董事長兼CEO王寧3月時表示，今年海外收入可望維持倍數增長，整體收入可增長逾50%，達成超過200億元銷售額。
受業績超預期及投行看好推動，泡泡瑪特股價近期屢創新高，今日盤中最高觸及234.6港元，總市值突破3000億港元。
