李國慶 
統一中國（00220）公佈1Q25經營情況，凈利潤6.02億元，同比+32%，超市場預期，刺激股價上升一成，高見9.97元，創52周新高。
先講結論：統一中國（00220）首季業績有驚喜，大行普遍上調其目標價。以中金為例，該行將統一的目標價上調7%至10.5元，維持跑贏行業評級。
統一中國今年首季收入呈低雙位數增長，飲料及食品業務均延續較好增長。產品當中，紅綠茶、海之言及冰糖雪梨同比均實現雙位數增長，主要受益於行業增長較好、公司4Q及1Q加大冰櫃投入提升單點動銷、冰紅茶產品升級及新品推出等因素。
據中金商超數據，今年首季茶飲料/包裝水/果汁/功能飲料/碳酸飲料銷售額同比+4.4%/+4.5%/+10.4%/+7.0%/+2.1%，軟飲料全渠道1Q仍延續較好景氣度。
此外，中金預計統一中國今年首季食品收入同比增長高單位數，其中茄皇、紅燒牛肉麪、老壇酸菜面同比均實現雙位數增長，湯達人亦恢復低單位數增長，主要受益於湯達人及紅燒牛肉麪升級產品推廣。
新品方面，公司今年陸續推出無糖茶新口味春拂焙茶、小茗同學新口味產品等，以及開始更大範圍嘗試推廣煥神能量飲料產品，積極拓展飲料品類。
統一中國今年首季實現開門紅後，中金看好公司全年業績表現，預計25年出行及新品推廣等有利因素有望延續，而需求亦有望逐漸復甦，25 年公司飲料收入有望持續較好增長。利潤端，考慮飲料PET及白糖成本利好、產能利用率提升等，中金預計25 年飲料利潤率提升或有望帶動整體利潤率改善，因此上調25/26 年盈利預測3.1%/3.2%至22.2/25.4 億元，上調目標價7%至10.5 港幣，對應19/17 倍25/26 年P/E，贏行業評級。
總結而言，統一中國首季業績超預期，刺激股價急升創52周新高。中金將統一的目標價上調7%至10.5元，維持跑贏行業評級。我會考慮在9.45元水平買入，短炒目標位跟中金，收市跌破今日低位9.17元止蝕。