國慶中秋長假後A股復市,上證指數突破3900點逾1個月阻力位,中午收報3931,升1.24%,預料將挑戰4000點心理大關;深成指半日更升1.75%,收報13763。中國人壽(02628)直接受惠於A股上漲,半日僅升0.2%,收報21.56元,明顯不足,有機會再上,短炒可以用中壽麥銀購(18631)代替正股。
先講結論:A股走勢強勁,中國人壽(02628)持有的A股資產水漲船高,短線可按大摩目標,上望25.7元,我維持長線目標看30元。正股可在20至22元之間下收集,止蝕位設在20元之下。
中國人壽作為中國大陸壽險市場的龍頭,展現出強大的財務韌性與增長質量。2025年度中期,公司實現總保費收入5,250.88億元(人民幣,下同),較去年同期增長7.3%,增速創近五年同期新高,顯示其主營業務的強勁動力。
H1保費收入增速創5年新高
期內,歸屬於母公司股東的淨利潤為409.31億元,同比增長6.9%。在複雜的市場環境下維持利潤增長,實屬不易。總資產進一步突破7.29萬億元,較2024年底的6.77萬億元持續增長,資本實力雄厚。
中國人壽在壽險股最重要的「內含價值」和「新業務價值」方面表現卓越。內含價值在2024年已突破1.4萬億元的基礎上,於2025年中期達到約1.48萬億元,持續穩居行業首位。上半年度,新業務價值為285.46億元,同比大幅增長20.3%。這項數據的強勁增長是最大的亮點,表明公司銷售的新保單盈利能力顯著提升,未來利潤來源強勁。
上半年度,月人均首年期交保費同比提升15.0%,這意味著銷售隊伍的質量和效率在提高,而非單純追求人力規模,核心的個人保險渠道持續向「專業化、職業化」轉型。
銀行保險渠道正從「規模導向」轉向「價值導向」。通過強化佣金管控,成功實現降本增效。2024年年度報告顯示,銀保渠道的一年新業務價值率和價值貢獻實現雙提升。
集團持續優化業務結構,構建「保險+健康/養老」生態圈。「保險+健康」:提供從普惠型到VIP級的健康管理服務,增強客戶黏性。「保險+養老」:加速養老項目布局,截至2024年末,已在14個城市完成17個機構養老項目的布局。這不僅能直接帶動相關保險產品的銷售,也為公司開闢了新的長期增長曲線。
投資收益Q3顯著增長
2025年中期,總投資收益為1,275.06億元,總投資收益率為3.29%。在低利率和資本市場波動的環境下,公司通過加強資產負債管理,堅持「固收為底、權益增強」的策略,保持了投資收益的基本穩定。踏入第3季,A股表現強勁,預期即將公布的第3季業績當中,投資收益將會顯著增長。
總結而言,中國人壽中長期將受惠於業務持續強勁增長,短線則受惠於A股急升的催化劑,可以趁近期回調後吸納。短線可按大摩目標,上望25.7元,我維持長線目標看30元。正股可在20至22元之間下收集,止蝕位設在20元之下。