李國慶 
金價再創歷史新高，現貨金一度升至每盎斯4420美元。黃金股全線跟升，紫金礦業（02899）升至35元，上升4.2%，總市值達9317億元，是我的金礦股首選。短線投機，我會考慮紫金麥銀購（22520），此輪明年5月到期，提供逾6倍杠桿。
先講結論：紫金礦業（02899）在11月初回吐見底後，近日反覆回升，短線上望跟麥格理證券看40元，中線則跟大摩看46元，宜候34.5元或以下吸納，收市跌破32.4元止蝕。
隨著金價、銀價、銅價等貴金屬價格上升，一眾金礦股今年首三季的業績皆表現甚佳。今年一至九月，紫金礦業的營業額達2,542億元人民幣（下同），按年上升10.33%，純利達378.64億元，按年上升55.45%，每股攤薄盈利為1.396元，按年上升52.24%。
花旗料見39元 麥格理看40元 大摩上望46元
花旗發表研究報告指，紫金礦業常務副總裁林泓富預期金價仍有上升空間，而集團專注於黃金，目標2030年年產量達100噸，當中三成增長來自內部產能提升，七成來自收購，特別是在南美與非洲地區。對於銅的展望，林泓富認爲因新礦牀探勘難度日益增加，資本開支週期可能延長，同時預期2035年銅需求將強勁增長至每年4,000萬噸。目前僅處於超級週期的開始。公司將積極尋求收購銅礦資源，認爲金礦亦存在併購機會。至於鋰，公司將聚焦現有項目，目標2028年年產能達20至25萬噸。該行現予其目標價39港元及「買入」評級。
麥格理發表報告指，紫金礦業旗下關鍵銅礦項目Kamoa-Kakula更新了2026及2027年的銅產量指引，分別調整至38萬至42萬公噸，及50萬至54萬公噸，消除了較早前營運中斷所引發的產量憂慮。該行將2025至2027年黃金價格預測分別上調2%、22%及35%，銅價預測上調2%、13%及0%。同時，將紫金礦業同期盈利預測分別上調20%、61%及35%；麥格理升紫金目標價75%至40元，相當於預測明年市盈率9.6倍，維持「跑贏大市」評級。
大摩更為樂觀，給予目標價46.1元，評級為「增持」。該行指出，紫金礦業獨特地方在於銅礦、金礦產量錄得增長，且具成本控制良好及估值吸引。該行續稱，基於今年全球發生3宗重大銅礦事故，而有停產狀況，因此預計2026年銅礦供需缺口將進一步擴大，銅價目前具有顯著上升空間，且該行亦看樂明年金價走勢，至明年中上望每盎司4500美元。
相對其他金礦股而言，紫金的優勢有二：一、規模較大，相對穩陣，紫金屬於恒指成份股；二、相對便宜，紫金的PE較低，過去12個月（TTM）PE只有18.65倍。如果想升幅更，亦可投機性考慮山東黃（01787）及招金（01818）。