Benny 
3月21日，中國人民銀行行長易綱在中國發展高層論壇圓桌會發表《用好正常貨幣政策空間，推動綠色金融發展》的講話，我們認為利率水準適中更大概率指向政策利率適中，貨幣政策維持穩健，完善支持碳中和的綠色金融體系。
貨幣政策總量維持穩健，加強定向支持。“實施好穩健的貨幣政策”，“保持政策的連續性、穩定性和可持續性”是今年貨幣政策總量層面的基調。總量層面的“穩”表現為今年不會出現大幅度的貨幣政策操作，預計降準降息或加準加息都不會出現。貨幣政策不斷完善結構性功能，加強對重點領域、薄弱環節的定向支持。貨幣政策後續在維持穩企業保就業的基本目標外，完善碳中和相關的綠色金融機制將是結構性貨幣政策的重要內容之一。
如何理解利率水準適中？央行領導多次提到“利率水準適中”，並不意味著市場利率保持不變。如果央行所說的利率水準適中是指市場利率，那麼市場利率的波動區間歷史上最大是50bp（2018年10月~2019年1月），最小是15bp左右。站在當前的全球金融環境下，利率水準適中可能是回應海外金融市場波動和貨幣政策的預期混亂，即不會上調政策利率。
防風險的兩面性。防風險要抑制金融風險的滋生和積累，宏觀槓桿率基本穩定、降低政府槓桿率是政策目標。防風險的另一面是防止風險擴散傳染，當前信用債市場情緒較為悲觀，在廣義流動性收斂背景下短期收緊資金面需要考慮信用風險事件擴散。目前或許是貨幣政策關注點逐漸轉向防範債務風險的過渡期中段。
貨幣政策支持碳中和和綠色金融。碳排放與氣候變化相關，或引致極端天氣並衝擊經濟，實現碳中和有其必要性。我國的綠色金融建設始終走在世界前列。當前部分國家央行已經開始了將氣候變化納入貨幣政策框架的實踐，易綱行長提到，正在研究通過優惠利率、綠色專項再貸款等支持工具，激勵金融機構為碳減排提供資金支持；將繼續增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產，在投資風險管理框架中納入氣候風險因素。
深化金融改革開放。2020年是我國金融市場對外開放加速的一年。進一步對外開放進程中，預計外資增持中國債券趨勢仍將延續。金融市場的進一步對外開放伴隨著匯率市場化改革。在傳統的“三元悖論”下，央行更加傾向於貨幣政策獨立性和資本自由流動。
