中芯國際 (0981.HK) 發佈了Q2業績。雖然營收同比仍保持強勁增長態勢,但是淨利潤大幅下滑,加上第三季指引較爲謹慎,股價日中曾跌超過5%。
中芯國際於週四發佈第二季業績,關鍵要點如下:
盈利情況
- 第二季營收22.09億美元,同比增長16.2%,但環比下降1.7%;上半年營收44.6億美元,同比增長22.0%。
- 第二季毛利爲4.5億美元,環比下降11.1%;毛利率20.4%,環比下降2.1個百分點,但較去年同期大幅提升6.5個百分點;上半年毛利率21.4%,同比提升7.6個百分點。
- 第二季淨利潤1.325億美元,同比下降19%,且不及市場預估的1.671億美元。
- 產能利用率92.5%,環比提升2.9個百分點。
核心業務進展
- 12吋晶圓佔比76.1%,消費電子應用佔比最高達41.0%。
- 中國區業務佔比84.1%,智能手機應用佔比25.2%。
- 月產能增至99.1萬片(8吋當量),環比增長1.8%。
指引
- 第三季營收指引環比增長5%-7%,毛利率指引18%-20%,後者市場預期爲21%。
- 資本開支18.85億美元,較第一季大幅增加33.2%,顯示積極擴產。
營收增長放緩,但同比表現依然亮眼
第二季營收22.09億美元,環比微降1.7%,但同比增長16.2%的表現仍然值得關注。更重要的是,上半年累計營收44.6億美元,同比大增22.0%,顯示公司整體增長軌道依然穩固。
從結構來看,12吋晶圓佔比76.1%,略低於第一季的78.1%,但仍是營收主力。應用端方面,消費電子佔比高達41.0%,智能手機佔比25.2%,工業與汽車應用佔比10.6%,較去年同期的8.1%有所提升,反映公司在高價值應用領域的滲透。
地域分佈上,中國市場佔比84.1%,與第一季基本持平,美國市場佔比12.9%,略有上升。這一結構在當前地緣政治環境下具有一定防禦性。
毛利率雖有回調,但仍處歷史較高水平
第二季毛利率20.4%,環比下降2.1個百分點,但較去年同期的13.9%仍有大幅改善。上半年毛利率21.4%,同比提升7.6個百分點,顯示公司盈利能力的結構性改善。
毛利率的環比下降主要受兩方面因素影響:
- 其他製造成本從第一季的9.42億美元增至10.08億美元,增幅7.0%;
- 營收的小幅下滑攤薄了固定成本吸收。
值得注意的是,產能利用率從第一季的89.6%提升至92.5%,這通常有利於毛利率改善,但實際毛利率仍出現下滑,暗示成本壓力不容忽視。
經營開支大幅增長,暴露擴張壓力
第二季經營開支2.99億美元,環比暴增52.4%,同比增長68.1%,成爲業績中最大的預期差。
具體來看:
- 研發開支1.82億美元,環比增長22.2%;
- 一般及行政開支1.89億美元,環比增長26.5%,主要因開辦開支增加;
- 其他經營收入8,510萬美元,環比下降25.0%,政府資金收入減少。
經營利潤1.51億美元,環比大跌51.3%,經營利潤率從第一季的13.8%降至6.8%,反映出公司在快速擴張過程中面臨的成本控制挑戰。
第三季指引謹慎
公司對第三季營收環比增長5%-7%的指引相對積極,但毛利率18%-20%的指引中位數19%低於第二季的20.4%,也低於市場預期的21%,暗示管理層對盈利能力持謹慎態度。
這一指引可能反映幾個現實:行業競爭加劇對價格的壓力;新產能爬坡期的成本影響;產品結構調整的過渡期影響。
現金流改善,但資本開支激增
第二季經營活動現金流10.7億美元,較第一季的-1.6億美元大幅轉正,顯示業務造血能力恢復。
但資本開支18.85億美元,較第一季的14.16億美元增長33.2%,反映公司仍在積極擴產。月產能從97.3萬片增至99.1萬片(8吋當量),產能擴張步伐未減。
現金及現金等價物50.8億美元,加上金融資產,庫存資金總計130.5億美元,爲持續擴張提供充足彈藥。