李國慶 
百度（09888）今日隨大市反彈，裂口高開後反覆上升，中午收124.4元，升5.6%。百度受追捧，相信與其「蘿蔔快跑」自動駕駛、「智能雲」及文心大模型等業務有關，值得憧憬。喜歡短炒的朋友，可以考慮以百度麥銀購（20755）代替正股。
先講結論：百度近期有兩個催化因素，包括11月13日的百度世界2025年度活動，及11月底的第三季業績報告新業務表現改善的財務披露。百度已經從搜尋器轉型至AI及自動駕駛賽道，短線有機會挑戰前高位140元，中線上望158元大關，收市低於112元止蝕。
百度25年第二季度總營收327億元人民幣，同比下降4%，核心淨利潤達74億元人民幣，同比增長35%。經調整凈利潤（Non-GAAP）為48.0億人民幣，同比下滑35%。
百度的傳統業務面臨壓力，核心在線營銷廣告收入為162億人民幣，同比減少15%，成為拖累整體營收的主要因素。愛奇藝收入降至人民幣66億元，同比下降11%。
不過，市場的焦點落在包括AI及自動駕駛等新業務。連同「智能雲」在內的AI新業務收入強勁，首次突破100億元，同比增長34%，蘿蔔快跑全球出行服務次數超220萬，同比增長148%，累計出行服務次數超1400萬，位居全球第一。「智能雲」Q2營收同比增長27%，連續六年位居中國AI公有雲市場第一。
市場正逐漸拋棄將百度視為單純搜索公司的舊估值模型，開始對其AI雲、自動駕駛、AI芯片等高增長業務採用分部估值法(SOTP)進行定價，這帶來了巨大的價值重估空間。
近日，多家大行上調對百度的目標價，並給與「買入」評級。其中，花旗將百度目標價由143美元上調至166美元，瑞銀將百度目標價由103美元上調至155美元，均維持「買入」評級。大和對百度評級由「跑贏大市」升至「策略性買入」，H股目標價由92港元上調至158港元。