李國慶 
招行（03968）率先公布2024年度業績快報，雖然營收按年微跌0.47%，但純利回復正增長，按年上升1.22%，刺激股價突破頭肩底頸線，短線上望46.5元。
先講結論：招行上年度業績勝預期，隨即獲多間大行看好，股價半日升3.5%，收報41.3元，突破頭肩底頸線。按量度升幅計，招行的量度升幅目標約46.5。投資者亦考慮以招行瑞銀牛證（63711）取代正股，該牛證收回價在36.0元，半日收報0.54元。
招商銀行發布業績快報顯示，2024年全年實現營業收入3375.37億元，同比減少15.86億元，降幅0.47%；歸屬於股東的凈利潤1483.91億元，同比增加17.89億元，增幅1.22%。盡管營業收入略有下降，但凈利潤實現了正增長，表明招商銀行在2024年的經營狀況整體保持穩健。
截至2024年末，招商銀行不良貸款率為0.95%，與上年末持平。這一指標表明招商銀行的資產質量保持穩定，風險控制能力較強。撥備覆蓋率為411.98%，較上年末下降25.72個百分點。盡管撥備覆蓋率有所下降，但依然處於較高水平，表明招商銀行有足夠的風險抵御能力。貸款撥備率為3.92%，較上年末下降0.22個百分點。這一指標的下降也反映了招商銀行在風險控制方面的穩健性。
截至2024年末，招商銀行資產總額達到12.15萬億元，較上年末增加1.12萬億元，增幅10.19%。這表明招商銀行在資產規模上繼續保持穩健增長。
同期，負債總額為10.92萬億元，較上年末增加9757.71億元，增幅9.81%。負債規模的增長低於資產規模的增長，顯示出招商銀行在資產負債管理方面的能力繼續加強。
展望2025年，招商銀行有望繼續受益於內地房地產市場回穩、經濟復甦，和市場環境的改善。隨著宏觀經濟的逐步回暖，招商銀行的營收和利潤有望進一步提升。同時，招商銀行在金融科技、零售業務等領域的持續投入，也將為其未來的增長提供有力支持。
摩通：招行第４季盈利按年增8%
摩根大通發表研報指，招商銀行公布上季業績快報，表現強勁遠勝預期，營業利潤按年增長8%，扭轉去年首三季的1%跌幅，較摩通及市場普遍預測分別高出5%及8%。季度營業收入同樣按年增長8%，錄848億元人民幣，較該行預測高4%，當中淨利息收益大致符合預期，非利息淨收入表現向好，是推動收入增長的主要動力，摩通預期招行股價將有正面反應。
摩通認為，招行是一眾中資銀行中表現最好的零售銀行，去年上半年每間分行的零售存款水水平顯著高於同業，其存款成本在股份制銀行和城市商業銀行中亦為最低，預期在存款利率開放的環境下是一項優勢，給予目標價53元，評級為「增持」。
瑞銀：9月刺激促成第4季增長
瑞銀發表報告指出，招行去年業績快報表現良好，預計市場對其業績反應正面。單計第四季，招行淨利潤按年增長加速至7.6%，相對於去年首九個月按年跌0.6%，主要由於季內收入增長強勁，按年升7.6%，相對於首九個月按年跌2.9%。上季淨利息收入按年轉升3%，扭轉之前按年下跌的趨勢(首九個月按年跌3.1%)；非利息收入按年顯著增長16.6%，相對於首九個月按年跌2.6%。
該行預期，在去年9月政策刺激後，內銀第四季貸款增長加速，相信有關趨勢將延續至今年。該行估計招行今年貸款增長按年加速，2024年為按年增長5.8%，當中包括房貸和其他零售貸款；且去年第四季活期存款增長強於預期；所管理零售客戶總資產強勁增長。
該行料招行的正面勢頭將延續至今年1月，惟淨息差依然受壓，尤其是今年首季，全年淨息差收窄幅度可能小於去年。瑞銀予招行H股「買入」評級，目標價45.5元。
大摩：目標價44.5元
大摩預期，招行費用收入將從去年第四季度起繼續改善，因為大多數費用率下調發生在2023財年下半年及2024財年，因此2025財年的基數或會更加容易，但該行同時認為重大復甦仍然取決於資本市場狀況。大摩將招行H股目標價定於44.5元，給予「增持」評級。
總結而言，招行業績優於預期，股價值得期待進一步上升。按頭肩底量度升幅計，招行的量度升幅目標約46.5。投資者亦考慮以招行瑞銀牛證（63711）取代正股，該牛證收回價在36.0元，半日收報0.54元。