李國慶 
玖紙發盈喜，預計24年12月中期純利介乎6.5億至7億元人民幣（下同），同比上升110%至130%之間。消息刺激玖紙半日上升近6%，報3.34元。
先講結論：玖紙2024年6月止年度純利已回升132%至7.72億元，最新半年度純利又再回升110%至130%，有利股價反彈。可候3.25元左右買入，短線上望3.55至3.65元，中線挑戰去年10月高位4.58元，跌破3元止蝕。
玖龍紙業上周五收市後發出公告，預計集團截至2024年12月31日止6個月，凈利潤約人民幣6.5億元至人民幣7億元，增幅 110%至130%之間，相較2023年12月31日同期凈利潤為人民幣3.03億元。凈利潤增加主要由於銷量增加，及原材料成本下降幅度較產品銷售價格下降幅度更大且速度更快而導致毛利潤增加。
信達證券發表報告：
玖紙Q4 受益於旺季驅動及下游補庫存，預計公司產銷景氣、銷量逐步上行，加上龍頭紙企攜手挺價、10 月起漲價逐步落地，Q4箱板/瓦楞價格環比分別+1.1%/+5.2%。
儘管國內廢紙價格受下游需求拉動、價格走勢偏強（Q4 環比+3.8%），但受益於前期低價原材料庫存及公司規模採購優勢，噸盈利預計環比改善。
此外，公司上游木漿佈局完善、Q4 漿紙系預計貢獻部分利潤增量。展望未來，25Q1 國廢受春節假期影響、價格增長幅度已放緩（25Q1 至今較24Q4+0.9%），但龍頭紙企仍頻發漲價函，箱板/瓦楞25Q1 至今較24Q4 分別+3.1%/+6.4%；木漿價格持續回暖，為白卡/文化等漿紙產品貢獻挺價支撐（25Q1 至今較24Q4 白卡/雙膠/銅版均價分別+2.5%/+3.5%/+1.8%），公司整體噸盈利有望維持優異表現。
需求方面，箱板瓦楞紙需求與我國社會零售額、GDP 增速等宏觀經濟指標具備較強關聯性，我們預計25 年經濟復甦預期強化提振需求。
供給方面，2025 年龍頭企業主要新增產能僅有五洲25 萬噸（預計2025Q1 投產）、太陽紙業120 萬噸（預計2025Q4 投產）、新鄉亨利紙業30 萬噸（我們預計2025 年投產、置換原有20 萬噸老產線），表觀供需壓力緩和。此外，海外近年來成本抬升，價格高位運行，2024 年12 月我國箱板/瓦楞進口總量分別為50.3/22.5 萬噸（較高點分別-2.3/-22.7萬噸），零關稅影響逐步減弱。
信達證券預計玖紙2025-2027 財年歸母凈利潤分別為18.4 億元/23.0 億元/31.2 億元，對應PE 分別為7.5X/6.0X/4.4X。
總結而言，玖紙盈利恢復高增長，有利股價持續反彈。可候3.25元左右買入，短線上望3.55至3.65元，中線挑戰去年10月高位4.58元，跌破3元止蝕。