李國慶 
石藥（01093）有4項利好消息，有利股價反彈：一、與上海上市的Ａ股安必平（688393.SH）達成基於C-MET靶點的伴隨診斷合作；二、獲蔡東晨增持1,030萬股普通股股份，價值約8,027.31萬港元，平均價約7.7935元；三、石藥集團旗下ActRIIA/B抗體JMT206注射液的臨床試驗申請獲得批准，用於治療肥胖適應症；四、3季度業績重回增長。短炒我會考慮石藥麥銀購（17154），此輪明年4月到期，有效槓桿約4.2倍。
先講結論：石藥（01093）25Q3收入及盈利重回增長，加上以上3項利好消息，有利股價反彈，我考慮8元以下收集，短線上望10元，中線跟花旗上望12.1元，跌破7元止蝕。
首先，石藥25年1-3季收入198.9 億元（-12.3%yoy，25Q3 收入+3.4%yoy，+5.7%qoq），歸母淨利潤35.1 億元（-7.1%yoy，25Q3 純利+27%yoy）；其中25Q3 純利爲9.6 億元。25Q3扭轉上半年度弱勢，收入及純利均重回按年增長。
華泰證券認為，考慮到石藥已落地管線BD 首付款確認節奏、主業重磅新品放量節奏，及研發費用上行，該行預計石藥 25-27 年歸母淨利潤 45.52/46.28/50.29 億元，對應 EPS 爲 0.40/0.40/0.44 元，26 年平均 PE約32倍，考慮產品集採影響給予折價，目標價 12.75 港幣。
花旗在石藥公布第3季業績後，隨即發表報告保持買入評級，並給予目標價12.1元。
如果大行的目標價未能吸納投資者信心，則大股東的增持，應該更能突顯公司是否抵買。
大股東增持添信心
根據11月25日港交所披露，蔡東晨於11月25日以每股均價7.7935港元增持石藥1,030萬股普通股股份，價值約8,027.31萬港元。增持後，蔡東晨最新持股數目爲28.97億股股份，好倉比例由25.06%升至25.14%。
蔡東晨於第3季業績後增持，除了股價夠低夠吸引外，相信亦與公司用於治療肥胖適應症的新藥申請獲批有關。
11月25日，石藥集團ActRIIA/B抗體JMT206注射液的臨床試驗申請獲得批准，用於治療肥胖適應症。據悉，今年11月，石藥集團在ObesityWeek上披露了JMT206的臨床前研究數據，JMT206爲一款強效的ActRIIA/B抗體，對於阻斷Actvin A、GDF8、GDF11誘導ActRIIA/B激活的IC50在pM級別，同時具有人、猴、兔、大鼠、小鼠種屬之間交叉活性，小鼠治療3周體重增加8.12%-22.12%，體重增加與肌肉增加相關，與司美格魯肽聯用增加脂肪損失，減少肌肉損失，猴皮下注射生物利用度爲65%。石藥集團在減重領域布局廣泛，小分子GLP-1與Madrigal達成合作開發協議，增肌ActRIIA/B抗體在國內處於第一梯隊，期待其後續臨床進展。
總結而言，石藥在公布三季度業績重回增長後，股價在低位獲大股東增持，隨後又公布利好的新藥消息，有利股價反彈，候8元以下收集，短線上望10元，中線跟花旗看12.1元，跌破7元止蝕。