建行7.5元以下收集 5.6厘息0.53倍P/B夠吸引

港股動盪之時，資金流向高息內銀股。繼昨日建議加注工行（01398）後，今日建議加注建行（00939），按今日中午收市價7.47計，息率達5.57厘，P/B約 0.53倍，同樣吸引到保守的投資者。

先講結論：恒指今晨反彈最高見26102點，可惜半日未能守住26000大關，資金繼續流向保守的內銀股。如果美國繼續減息，相對高息的內銀會繼續吸資，年底前有機會重返8元以上，中線甚至有機會挑戰8.5元前高位。

今年8月18日曾建議：「建行候7.5元以下吸納」，如今建行回落到7.5元以下，正是趁低吸納之時。買建行，算是保守的投資，要有耐性等候派息或股價反彈。

建設銀行2025 年中期，實現營業收入3942.73 億元人民幣（下同），同比+2.15%；實現歸母淨利潤1620.76 億元，同比-1.37%；年化加權ROE 爲10.08%，同比-0.74pct。截至報告期末，公司不良率爲1.33%，較年初-1bp；撥備覆蓋率爲239.40%，較年初+5.80pct。

期內，公司貸款餘額（不含應計利息）爲27.39 萬億元，較年初+6.21%；存款餘額（不含應計利息）30.01 萬億元，較年初+6.28%。公司主動服務國家戰略，對公貸款成爲增長主力，對公貸款較年初+8.59%至15.67 萬億元，佔比較年初+1.25pct 至57.11%。公司信貸資源向「五篇大文章」重點領域傾斜，截至報告期末，科技貸款、綠色貸款、普惠小微企業貸款餘額分別爲25.15、5.72、3.74萬億元，較年初分別+16.81%、+14.88%、+9.80%，高於總貸款增速。

報告期內，公司利息淨收入爲2867.09億元，同比-3.16%，降幅較25Q1 有所收窄；淨息差爲1.40%，同比-14bp、環比-1bp，受LPR 下調、存量房貸重定價及新發放貸款利率競爭激烈影響，生息資產收益率同比-45bp 至2.82%，負債端通過存款利率調降等措施，計息負債成本率同比-32bp 至1.58%，但存款定期化趨勢延續一定程度上減緩了成本下行速度。報告期內，公司手續費及佣金淨收入同比+4.02%至652.18 億元，同比增速轉正，主要由顧問和諮詢費（+14.35%）和資產管理業務收入（+35.44%）驅動。受益於債券和權益投資收益增加，其他非利息收入同比+55.63%至423.46 億元，成爲穩定營收的重要支柱。

太平洋證券預期，建行2025-2027 年公司營業收入爲7418.76、7594.05、7904.46 億元，歸母淨利潤爲3377.47、3448.45、3575.99 億元，每股淨資產爲13.11、13.98、15.07 元。

總結而言，建行派息理想，市帳率偏低，7.5元以下收集，息率達5.6厘，可攻可守，耐性等候派息或股價反彈。