Benny 
中信證券表示，2023年的GDP增速基本符合預期，需求不足和波浪式復蘇是顯著特徵。一方面，房地產投資的下滑和外需對出口的拖累構成了全年需求不足的主要原因。另一方面，修復過程出現了一些反復和價格疲軟，這導致復蘇的可見度和微觀主體感受相對較弱。原因在於居民疤痕效應的消退時間比年初預期更長，而且由於基數較低的原因，政策呈現出後置特徵。
在生產端，價格因素短期內可能對工業生產產生輕微拖累，但在外需逐漸改善、政策刺激信號不斷明確等有利因素的作用下，工業生產有望延續回暖勢頭。在需求端，固定資產投資增速在政策加力下提升，預計結構上的“基建強勢、製造業較高、房地產低迷”將在2024年延續。消費增速略低於市場預期，仍處於典型的弱復蘇區間。我們估算，2023年第四季度居民消費意願大約恢復至2017年至2019年均值的95.3%，低於第三季度和第二季度。
展望2024年，政策前置、疤痕效應減退、海外補庫週期是值得期待的三個看點。中國經濟在政策力度、內生動能和外部環境方面有望面臨相對有利的局面。
