李國慶 
OPEC+決定，下個月小幅增產之後，明年將減產，將有利油價回升，刺激中海油（00883）走高，中午收報20.4元，上升3.2%。中海油息高PE低，可攻可守，投資佳選。喜歡短炒的朋友，可考慮海油麥銀購（14767），此輪證貼價、高杠桿（約9.5倍）兼低引伸（約28.9%），條件不俗。
先講結論：受到油價下跌的影響，中海油（00883）首三季純利倒退，不過，由於該股派息理想，預期息率仍高達6.8厘，在美國減息預期下，非常吸引。投資者可候20元以下吸納，短線上望22元，中線按瑞銀目標價26.5元作為參考。
中海油2025年首三季，營業收入為3,125億元人民幣（下同），同比-4.1%，純利1,019.7億元，同比-12.6%；單第三季純利324.4億元，同比-12.2%。利潤下滑主要因為實現油價從去年同期77.2美元/桶，降至66.62美元/桶，同比-13.6%，但降幅低於布蘭特原油同期14.6%的跌幅。
控成本得當 抵銷油價跌
中海油純利下跌幅度少於油價，主要受油氣產量增加及成本控制得當影響。
集團首三季油氣淨產量達5.78億桶油當量，同比增長6.7%，其中國內產量增8.6%（深海一號二期等項目驅動），海外產量增2.6%（巴西Mero3等項目貢獻）。
桶油主要成本為27.35美元/桶，同比-2.8%，低於行業平均水平，抵消部分油價負面影響。
中海油的經營活動現金流強勁，上半年淨流入1,091.8億元，足以支持高股息支付。首三季資本開支860億元，同比-9.8%，主要因項目進度調整，但全年預算1,250–1,350億元維持不變。
由於公司通過技術創新，如自然遞減率降至9.5%，與管理優化，連續多年降低桶油成本，即使布油均價跌至65–75美元/桶區間，仍保持盈利空間。
拓展天燃氣 增海外油田
未來的增長點，主要來自天燃氣新業務及海外油田項目。首三季天然氣淨產量同比增11.6%，收入增13%至137.8億元。天然氣具備穩產期長、現金流穩定等優勢，是公司轉型重點。巴西Buzios油田現有6條FPSO運行，預計2027年產能達峰值；圭亞那Hammerhead項目（第七期）已獲批，計劃2029年投產，2030年區域總產量目標130萬桶/日。
總結而言，中海油將受惠於油價反彈，加一派息理想，預期息率仍高達6.8厘，在美國減息預期下，非常吸引。投資者可候20元以下吸納，短線上望22元，中線按瑞銀目標價26.5元作為參考，止蝕位放在18.5元以下。