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自上星期傳出順豐控股收購嘉里物流(636.HK)，截至昨日終於暴露了收購細節，綜合昨日順豐及今日嘉里物流的通告，先簡單列出部份收購細節。
1. 順豐控股擬以175.55億港元自願性現金部份要約，收購嘉利物流(636.HK)51.5%股權(即約9.16億股。)
2. 收購價將為每股份18.80港元，並在出售倉庫資產後，派每股7.28港元的特別股息，要約價加特別股息將為26.08港元。
3. 同時嘉里物流聯網將向嘉里控股出售台灣所有業務。
4. 嘉里建設﹑控股股東及執行董事將按比例出售其持有之50.7%股權，大約為約5.94億股。
5. 除上述已答應之要約外，於首個截止日期(即要約文件寄出21日)最少需要約3.36億股股份，否則部份要約將會失效。
6. 於順豐收購嘉里物流股權後，嘉里控股將持嘉里物流31.9%，順豐持51.5%，董事持1.6%。另外，嘉里已向港交所（388）成功申請，將公眾持股由25%降至15%。
在解讀之前或者我們可以先理解順豐收購嘉理物流的需要性。
補足國際貨運不足 迎接RECP的發展
嘉里物流本身有覆蓋多個業務，包括國際航運﹑跨境電子商貿以及完整的最後一公里，並且業務包括58個國家及地區，在東南亞包括泰國及越南有著相豐富的的經驗及資源。還可以增加順豐自有貨機的運載率，實現資料的共享性並減平均成本。加上區域全面經濟夥伴協定(RECP)的簽定下，多個國家實現零關稅情況，在東南亞的運輸的需求將續步上升。事實上嘉里物流的收入分佈當中，中國大陸佔37%﹑美州20%﹑歐洲17%及亞洲15%，所以收購嘉里物流是最有效的方式拓展東南亞市場。
收購優質公司 加強公司業務範疇
嘉里物流在12月時宣佈在海南保稅區建設物流中心，面積達5萬方米，包括1萬平方米的冷凍廠庫，其預計將於2023年投入服務。而且還有離島免稅物流的業務，因為嘉里物流同時為海南省2家免稅商場物的物流伙伴。加上由2016年至2019年間持續穩定增長的業務收入，所以是次確實收購了優質而業務穩定的公司。
注意風險︰整個收購過程將會非常漫長
今次由於涉及誇境要約收購，要滿足香港證監會﹑聯交所﹑國家發改委及商務主管部門﹑中國反壟斷主管部門的批准或完全備案; 另外須通過美國國家安全審批，並達成泰國強制要約相關先決條件，還有因為當中主要交易而需要進行的主要股東大會。預計最快都要半年才可以完成，還未計算當中要約失效(即沒有公眾股東願意答允要約)之風險。
結語︰股價走勢及部署
未來發展必定是順豐及嘉里物流雙贏，正如順豐集團首席戰略官陳飛表示，嘉里物流未來會以輕資產這種世界物流公司之大趨勢運行，這亦從側面解釋了出售倉房的原因，所以對比現時順豐90倍的PE，現在嘉里物流的12倍PE，未來理應會有一個更高的估值，股價亦可以以倍數計。
但由於是次作價為$26.06，與現價$24.75相差不足10%，加上整個收購過程時間長及有不確定因素，估計價格難以在短期內有大幅度上升。要等待要約及成交作實後，才可以有望進一步上升。
