力量能源(1277):行業迎來景氣週期 慷慨高息政策有吸引力

力量能源早前發佈盈喜,預期中期業績淨利增幅超過100%。由於供應徧緊,需求旺盛,煤炭價格持續高企。力量能源擁有豐富的行業經驗,煤礦生產運營安全穩健,緊貼煤炭行情,靈活銷售策略下,公司的業績大增。在碳中和下,不是要減要煤炭嗎?為什麼最近整個行業都很旺盛呢?

成本控制得宜 持續派息有吸引力

力量能源是一家中國領先綜合煤炭企業,業務覆蓋煤炭生產、洗選、裝載、運輸及煤炭貿易各項成熟的產業鏈環節。公司主要利潤來源於大飯鋪煤礦,肖家莊裝載站將公司自產煤以及外購煤通過大準鐵路經大秦線輸往秦皇島港,集團位於秦皇島的煤炭貿易中心助力公司實現多元化銷售。

由於地理位置優越和完善鐵路配套,公司在物流運輸成本控制形成核心競爭力。早前,力量能源發佈正面盈利預告,預期中期業績淨利增幅超過100%。主要原因是隨著全球新型冠狀病毒肺炎疫情的逐步控制,煤炭市場需求進一步增加,公司的煤產品銷售價格亦較去年同期大幅上升。

我們先看看去年同期,力量能源營業額12.97億元人民幣(下同),純利3.49億元。也即是說今年的中期純利6.98億以上,業績極度良好。

慷慨的派息政策

再看看力量能源2017年後持續派息,去年未期息派0.04元,總股息超過10%。按照公司以往穩定且慷慨的派息政策,2021年派息非常值得期待。

澳煤進口禁令 供需徧緊煤價上升

去年年尾,中國正式禁止從澳洲進口煤炭,國家發改委聲明下將無限期延續。中國5月以來持續向美國購買煤炭,填補缺口。由蒙古進口煤炭替代性不足且受疫情影響通關恢復緩慢,進口增量無法形成規模。

澳煤進口禁令

7月,國家發改委表示,保障電力運行平穩有序,優化發電機組檢修和保障火電機組燃料供應,著力提升各類電源頂峯發電能力。隨著夏季用電旺季到來和經濟形勢持續向好,用電需求保持較高增速。

供應方面,6月末,全國煤炭企業存煤約5000萬噸,同比下降26%。煤炭庫存有所下降,供需徧緊下價格在高位運行。1至7月中長期合同價格均值601元/噸,同比上漲62元/噸﹔6月末秦皇島港5500大卡動力煤綜合交易價格819元/噸,同比上漲274元/噸。

煤炭價格高企

力量能源進一步拓展下游港口業務有效延伸了公司「力量2」品牌在下遊的影響力,在市場上獲得更多的叫價權,加持科學、靈活的銷售策略,賺取更豐厚的利潤。

下半年傳統旺季 減少澳洲鐵礦石用煤量上升

跟據中煤協表示,今年上半年,全國煤炭消費量約21億噸,同比增長10.7%。預計下半年煤炭供應將進一步增加,局部地區高峰時段煤炭供需將偏緊,煤炭價格將在高位波動運行。

煤炭價格指數上漲

下半年集中趕工的行情依然可期,鋼鐵、水泥、玻璃等產品趕工,耗煤的需求也將進一步釋放。普氏分析預估,中國今年粗鋼產量或僅年增1.9%至3.282億噸,因經濟增長目標不再追求高成長,更加重視經濟的穩定增長、去槓桿化,以及減少碳排放。

與此同時,中澳關係緊張,為減少對澳洲鐵礦石依賴。中國由印度以及非洲等地區進口更多鐵礦石,但是其他地區的鐵礦石質素參次,跟據業界人士表示,煉鋼所需的煤量會增加。

大飯鋪煤礦納入國家綠色礦山名錄

力量能源在源綠色環保工作的貢獻得到了各界認可。去年1月,大飯鋪煤礦獲正式納入中國自然資源部「全國綠色礦山」名錄。此外,大飯鋪煤礦連續 6 年保持准格爾旗「A類礦井」評級、國家安監總局評選的「一級安全標準化礦井」稱號和中國煤炭工業協會授予的「特級安全高效礦井」稱號。

大飯鋪煤礦納入國家綠色礦山名錄

力量能源堅持升級開採技術、優化生產流程,全面提升整體資訊化和機械化水準,同時加大了環境綜合治理力度,持續美化礦區環境,引領行業健康發展。大飯鋪煤礦核定產能為每年510萬噸,總儲量為1.61億噸,足夠公司持續發展。

今年年初,十四五規劃綱要發佈,對於低碳環保要求提高,也對企業GDP 能源消耗和二氧化碳排放設定了政策目標。作為我國的基礎能源,減排目標對煤炭行業的供給端有更高的要求,將推動行業新一輪供給側改革。

具體而言,劣質、高能耗、高排放的落後產能會加速退出,而生產設備更為先進、環保設施配套更齊全的龍頭企業有望受益。

現金流充沛利併購擴張

值得一提的,截至2020年末,力量能源賬上在手現金約8.8億元,淨負債約-6.7億,負債比率-31.9%,現金流十分充沛,,同時負債率極低,有足夠的資源去進行並購或擴大產能,進一步加強盈利能力。

十四五規劃出台後,落後產能會加速退出,或者有一波併購重組的紅利。跟據力量能源管理層透露,正在積極考察並購專案,尋求進一步壯大的機會。現在公司正積極推進同業並購,致力橫向擴張,做強煤炭主業。

結語

近期市場的風格有明顯的改變,無論美股或港股,科技股受壓較大,資金轉向青睞傳統經濟股份。最近美國CPI高企,不少分析員都指美國滯漲的機會很大。美聯儲鴿派官員紛紛倒戈﹐指出9月準備開始縮減購債規模的計畫。在滯漲的環境下,選擇高息的傳統股是最佳的防守,也是追求穩健回報投資者的重要策略。

由於澳煤進口禁令,淘汰落後產能,供需徧緊煤價上升,煤炭行業有望迎來新一輪景氣週期。力量能源發盈喜大賺1倍以上,年化PE不足3倍,公司以往穩定且慷慨的派息政策,2021年派息非常值得期待。

 

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