中廣核礦業(1164):核電發展提速 鈾價長期趨勢

2021年中以前,鈾期貨價格持續上漲,升穿60美元/磅後回落。近期鈾價格都維持在50美元/磅附近。中廣核礦業主要從事天然鈾貿易業務,也擁自家礦。今年上半年業績公司擁有人應佔溢利3.55億港元,同比增加885.55%。未來如何看呢?

上半年業績亮麗

我們先看中廣核礦業的中期業,該集團取得營業額24.13億港元,同比增加30.75%;公司擁有人應佔溢利3.55億港元,同比增加885.55%;每股基本盈利5.28港仙。

中期業績亮麗

公告稱,溢利大幅增長主要原因為天然鈾貿易毛利上升,應佔合營企業業績增長以及新增來自奧公司的應佔聯營公司業績。

報告期內,根據與謝公司、奧公司的全年包銷安排,集團完成684.0tU從謝公司、奧公司包銷鈾產品採購與銷售及572.9萬磅U3O(相當於約8.22萬tU)國際鈾產品的銷售,實現貿易收入約24.11億港元。

基本上,大家可以理解為公司主要受益於鈾價上漲。

國際貿易利潤大增

中廣核礦業是唯一背靠核電集團也是唯一在亞洲上市的鈾生產商。謝公司、奧公司均採用最為環保、安全、經濟的原位地浸方法生產天然鈾。

公司上半年公司共計銷售2888噸鈾,包括上面所說的自產684噸。得益於國際市場銷售價格的大幅上升,平均銷售價格達38.82美元/磅,同時貿易價差達到4美元/磅,因此公司貿易利潤達1.36億港元,同比增長達385%。

國際貿易利潤大增

同時,截至2022年6月30日,公司持有已簽訂但尚未交付的天然鈾銷售合同量達4365噸鈾。現時鈾期貨格價長期維持在50美元/磅左右,相信這一塊未來仍能保持強勁的利潤。

鈾需求如何呢?

由於日本311大地震後,很多國家都停用或暫緩興趣核反應堆,鈾的格價跌最低跌穿20美元。到了2021年年中,鈾市場恢復,價格上漲至60美元,回調後在50美元左右橫盤。

期貨長期回升至50美元横行

最近,中國核能行業協會發佈《中國核能發展報告2022》藍皮書,藍皮書顯示,我國核電機組長期保持安全穩定運行。2021年以來,新投入商運核電機組5臺,新開工核電機組9臺,其中自主三代核電“華龍一號”進入批量化建設階段。

工信部等五部門聯合印發加快電力裝備綠色低碳創新發展行動計劃。《行動計劃》其中指出進一步加快三代核電的批量化,加速四代核電裝備研發應用。

國際方面,英國設立「大英核能」,計畫自2022年 至2030年間每年新建1臺共計8臺機組。歐盟議會通過法案,將滿足特定條件的核電和天然氣歸為可持續投資的能源,降低了社會資金投向核能的門檻,為歐洲核電版塊引入大量、低成本的綠色資金掃清障礙,大幅加快歐洲核電建設速度。

由於極端天氣影響,清潔能源不穩定下,核電的需求加大,世界各國興建核電越來越多。

鈾的供需情況

未來鈾的需求持續增長,不過建設核電是長時期的,現時鈾需求如何的呢?

全球有四大產鈾國,現時產量最大的是哈薩克斯坦,也是公司的自產礦主要來源地。其次澳洲、加拿大及納米比亞。

2021年全球產量48332噸,預計三年內新增產量約6346噸,但是過往三年全球核電平均天然鈾需求是66000噸鈾。

鈾價格預測

供給端缺口長期存在,並且大量在產礦山將在2030年前後大幅減產、退役,天然鈾中長期供應局勢嚴峻,所以天然鈾價格或者是一個長期上漲的趨勢。

產能持續提升中

去年,併購哈薩克斯坦奧公司設計產能750噸鈾/年,現時已經把設計產能提升到了900噸鈾/年。

另外,公司的大部分資本支出在奧公司的紮礦,因為它還處於在建階段。預計2025年投產,資源量達1.4萬噸鈾。還有一個在加拿大的PLS項目,預計2030年投產,確保公司長期發展。

公司透露,2022年預期產量較2021年增長54%;2025年產量有望較2022年預期產量增長55%。後續產能的釋放時間,會根據市場復甦的情況以及銷售情況,然後再根據市場的供求情況來靈活決定。

結語

由於核電的需求增加,加上天然鈾的產能無法大量提升,鈾的價格存在長期上漲的趨勢。市場低估了高鈾價將顯著改善中廣核礦業的盈利能力。中期業績大幅改善,未來產能持續提升,公司業務增重回增長的軌道。現時市場氣氛較差,公司股價約1.14元,等待回調約1元左右收集。

 

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