Wing Yu 
安踏體育(2020.HK)早盤最高見93.2港元，漲幅超過1%，現報93.1港元，成交額2.16億元。公司公佈2025年第二季度營運情況，核心品牌表現穩健，集團多品牌策略持續發力。
安踏體育披露，今年第二季度，安踏品牌及FILA品牌流水分別錄得低單位數和中單位數同比增長，其他品牌流水則同比大增50-55%。2025年上半年，安踏、FILA及其他品牌零售金額同比分別錄得中單位數、高單位數及60-65%的正增長。
中金公司認為，隨着安踏品牌線下門店及線上渠道管理架構逐步調整到位，加上去年基數相對較低，預計安踏、FILA品牌2025年全年有望實現高單位數和中單位數的流水增長目標。其他品牌方面，該行指出安踏正鞏固渠道優勢及加強多品牌運營，預計將繼續保持快速增長。
中銀國際發表報告指出，雖然安踏核心品牌次季零售銷售略遜預期，但受高端品牌帶動，整體零售銷售仍實現雙位數增長。管理層留意到零售市場疲軟，已提出矯正措施，對下半年表現具信心。該行認為安踏依然是行業領軍者，5月完成收購德國戶外品牌Jack Wolfskin，有望進一步推動集團收入增長。
估值方面，中銀國際基於穩健增長及高股本回報率，維持「買入」評級，將目標價由111.7港元下調至106港元，對應2025年預測市盈率約20倍。該行同時下調2025至2027年每股盈利預測8%、8%及6%，以反映Jack Wolfskin收購帶來的利潤率稀釋，以及對零售環境的審慎預期和季度表現低於預期的影響。
