Winnie Cheung 
這次為大家推介一隻分拆股建業地產(832)，是河南省最大地產龍頭，旗下生意眾多，主要分為重資產地產業務和輕資產代建業務。這次他想要分拆代建業務 – 中原建業出來，時間點在13號除權，另外建業地產也會派港幣$0.268股息，而股息將於14號除權。
中原建業為全國第二大代建公司，可以參考對象是綠城管理(9979)。代建輕資產的運營模式，無需承擔土地及項目開發的成本，使得企業保持低負債和高利潤率 ，可以比美物管版塊。中原建業近三年淨利潤率平均約為60%，較綠城管理高。
利潤高的原因 ：
1) 中原建業專注於利潤率最高的商業代建;
2) 業務均直接管理不外包，無需將利潤分給其他合作夥伴;
3) 深耕 河南省及大中原市場，項目密度大，售管理成本有顯著優勢。
簡單而言為什麼看好這次分拆 ？
1） 胡氏一家一直熱衷於資本市場運作，過去上市的建業新生活(9983)和 入主的築友智造科技(726)都有大幅炒作。
2）公司惜貨如金，今次IPO只發行少量新股。
3）代建板塊猶如兩三年前的物管板塊，之後業界還會有幾隻代建分批嘗試，板塊估值有望上升。
重點是大家如何掌握次次分拆機會。今次分拆是全面分拆，亦即分拆後建業地產不在持有中原建議。
切入點有兩個，第一是現在次有建業地產，並等待分拆； 第二是待中原建業除權後，低價入手建業地產。
中原建業2020年利益為人民幣6億8 千萬，以PE估值14倍計算，每股約值港幣$3。參考綠城管理(9979)現在估值為2020年PE 18 倍。
建業地產調整後溢利為人民幣13億元，PE 4倍計為港幣$2.16，對應PB 0.4 倍。
以上價格可作參考。
