Benny 
最近，日元匯率創20年的新低，貶值加大危機。另一方面﹐美元持續強勢也是日元貶值的原因。日本央行行長黑田東彥在4月18日表示，日元急速貶值是不利的。日元一直被國際市場視為避險貨幣，俄烏衝突下，日元瘋狂貶值的邏輯是什麼?
避險貨幣不避險了？
長年以來，日本利息很低，流動性很大是世界三大貨幣之一，讓市場稱為避險貨幣，為什麼呢？所謂避險貨幣，是指不易受政治、戰爭、市場波動等因素影響，在風險偏好大幅下降時表現堅挺的幣種。
早年，很多金融大行借入日元，去其他市場投資，國際銀行和投資基金視日元為最佳的套利對象。日本龐大的海外淨資產，這些資產產生大量收益不斷往日本輸送，是日元的匯率比較穩定的關鍵。
歷史上，幾乎日元大幅升值都是全球風險度徧高的時候，也就是說避險需求提升幾乎是日元走強的條件之一。
這一次俄烏衝突，日元不單沒有升值，反而瘋狂貶值為何呢？
日元崩了 通脹目標實現了？
俄烏危機，本來避險貨幣不避險了？由3月1日開始日元匯率對美元約115，今日一度貶值至129.4，簡單計算一下，一個多月，日元貶值了12%。假如在其他國家這麼快的貶值速度，或者已經引起政治危機了。
不過早前，黑田東彥也曾表示，弱勢日元總體上對經濟有利，日本央行必須繼續實施刺激政策。4月18日，日本央行行長黑田東彥表示，日元急速貶值是不利的。因為貶得太快了，可能引來不必要的危機，負面影響變大。
期以來，實現通脹目標一直是日本的政策，安倍的三支箭也沒能把通脹拉起。彭博經濟研究預計，日本4月份的通脹率將攀升至2%，是日本一大壯舉。
興業銀行分析師認為，日元可能跌至150左右的水準，這會是90年代最近水準。
貶值有什麼意圖呢？
日本在亞洲的產業鏈有復雜的關係，在不同領域都有著不可缺的地位。隨著日元的貶值，有利於日本出口，使得亞洲各國的外匯流失加速。
人民幣今年升值，讓日本製造更有競爭力，搶佔出口市場。中國如果啓動貶值就會加速資本外逃，引發股市及樓市破滅。
隨著美國的大力加息與縮表，資本外流壓力也將驟然增大。中國近期疫情原因，生產鏈及物流受影響，對整經濟已經造成巨大影響，假如5月還沒能解決，將會造成不可逆的打擊。
東南亞國家大多依靠投資及出口拉動，因為日元匯率暴跌，這些國家或者要競相貶值，導致RCEP市場受衝擊。
當然，日本能源及糧食都依靠入口，日元貶值會造成其社會出現滯脹的可能性。
美國加息週期加快縮表需留意
日元匯率貶值，主要原因之一就是美元太強勢，全球投資者憂心俄烏戰爭下，這一次資金湧入美國避險。加上美元在加息週期，自然徧強。更要命的是美國這次因為通脹過高，要加快縮表，波及可能比2017年時更廣。
美國加息，會進一步加強資本回流趨勢，導致全球流動性的收緊。美聯儲的緊縮貨幣政策對股票市場流動性的負面影響仍不能忽視，如果美聯儲加息不能有效控制通貨膨脹，市場後期可能面臨比較明顯的回調和震盪。
這一次日元貶值幫美國一把，對亞洲背後來一刀，讓美國加速對亞洲資產收割呢？
結語
美國在加息周期，5月或加快縮表。日元狂貶下對亞洲國家造成壓力，會不會造成美國一波收割呢？值得我們細思。俄烏衝突持續，原材料價格狂升，全球危機四伏，會不會很快出現一波洗牌效應呢？
