「通告解密」一隻值得分段買入的國美零售(493.HK)

2021年4月7日國美零售(00493)公佈,公司與國美管理訂立該協議,國美管理同意出租物業予國美零售,總代價為約人民幣178.65億元,將由該公司以發行代價股份支付約人民幣175.76億元,並透過向國美管理轉讓 Hudson Assets(該公司全資附屬公司)的全部股權支付約人民幣2.896億元。

代價股份的發行價為每股股份港幣2.11元,較2021年4月1日收市價每股股份港幣1.51元溢價約39.74%。代價股份相當於公司現有已發行股本約41.64%及經發行代價股份擴大後公司已發行股本約29.40%。

黃光裕變相大幅增持國美

於配股完成後,控股股東及與其一致行動的人士於該公司投票權的權益將由約51.17%增加至65.52%(假設除配發及發行代價股份外,該公司已發行股本概無其他變動)。單獨而言,國美管理的權益將由約23.08%增加至45.69%(假設除配發及發行代價股份外,該公司已發行股本概無其他變動)。

而如果計算可換股債被全部實施後,公眾股東由原來48.74%減至32.58%,如果計算之前3月2日先舊後新作出的配股。公眾股東更會只有約25%股份,令493的貨源相對變得非常集中。亦即是黃光裕不花一分一毫便成功增持國美。

配股後股權結構變化
配股後股權結構變化

大展拳腳的國美零售

是次除了黃光裕成功增持國美外,其實亦正如通告中所示,引入創新型零售概念,以城市為單位,與知名品牌合力打造城市全品類體驗式展廳,相互賦能,形成場景互聯,實現共贏。

例如就國美商都而言,在一個8層高之購物中心容納約300間全品類電器及電 子消費品製造商,通過糅合家電、家居、家裝等不同板塊,貫穿科技、體驗、主營產品展示售賣,形成由下而上全場景互聯。

而且亦可以減少對戰略轉型及業務發展之下需要進行持續投資的現金流支出。

未來更高股價作配股 ?

由於國美一直以來進行多次融資活動,可見資金需求極大,所以是次增持實在是有可能為未來股價再創新高時再作配售,促成與強者合作同時確保資金作業務發展。

雖然配股消息傳出後,股價單日再下跌11%,但綜合以上部署,將來上升空間亦非常之大,不妨在低位分段買入撈貨作長線部署。

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