晉佳 
股王騰訊（700）罕有地無迹象跌近4%，到收市後始真相大白，確認被南非大股東Naspers再度減持價值逾1,200億元的股份，似有春江鴨先沽貨之嫌。樂觀一點來看，今次Naspers沽貨行動已不如2018年一役般令投資者動魄驚心，但適逢新經濟股由強轉弱不足兩個月，股市周期與2018年3月確實相似，騰訊遭減持勢必低開，這是形成進場時機？抑或是強烈的出貨訊號？
回顧2018年，騰訊面對中美貿易戰、科技戰的陰霾，更大打擊卻來自中央對遊戲業務加大監管，由當年3月開始，廣東總局暫停遊戲版號核發長達9個月，當時騰訊以遊戲業務作為最主要收入增長點，股價自然受嚴重打擊，Naspers配售後騰訊仍企穩400元左右，殊不知7個月後的18年10月30日，反覆跌至低於250元才見底回升。
騰訊估值更平 業務有新增長點
目前騰訊股價較3年前首次被Naspers配售前高出約44%，但歷史市盈率約40倍，較08年3月被配售前的46倍為低，預測市盈率只得33倍左右，符合最近十年的平均水平，反映Naspers其實以更低估值沽貨。然而，缺少了網絡遊戲的負面政策因素下，網絡遊戲、廣告的兩至三成增長已成「慣性收視」，同時騰訊亦有了新增長點——企業雲服務。
騰訊目前將金融科技及企業服務列作同一業務分類，去年收入漲26%，至1,281億人民幣，毛利上升31%，至362.51億人民幣，佔整體16%，於規模效應之下，此分部的利潤率正在上升。
企業服務包括了雲服務，根據最新業績提述，SaaS產品包括「騰訊會議」，以及推出全新的會議室解決方案「騰訊會議Rooms」和「會議室連接器」，未來會繼續升級PaaS及SaaS解決方案，此方面較少獲得投資者注意，偏偏變現的潛力甚為強大。
騰訊估值不如2018年3月時貴，加上舊業務變數較低、新業務增長憧憬提升之下，此時的騰訊已非2018年時可比擬，已變得更強大及穩健。Naspers沽貨似乎成為「三年又三年」的指定動作，但相信騰訊長線潛在跌幅將較2018年時低。面對新經濟股轉弱的環境下，有意吸納的投資者仍可趁Naspers減持先下一注，稍後再採取每跌10%便分注逢低吸的策略，長遠股價再創高峯的機會仍然相當大。
