正通汽車(1728):豪車大賣4S店陸續盈喜 出售資產令人遐想

去年疫情,汽車銷售遭遇大幅下滑,內地一條龍式特許汽車經銷4S店更受嚴重打擊。多隻汽車經銷股業績大跌,股價低迷。今年,中國的汽車銷售回復正常,電動汽車銷量節節上升,而豪華汽車市場表現更是亮眼。多隻汽車經銷股接連盈喜,或成業績期的代表板塊,就連高瓴豪擲30億入股4S店。小編發現一隻4S店正通汽車未有發盈喜,看看這隻有什麼投資價值。

汽車銷量半年增長25.6%

中國汽車工業協會數據顯示,中國6月份汽車銷量201.5萬輛,同比減少12.4%。1-6月份汽車銷量1289.1萬輛,同比增長25.6%。中國6月份新能源汽車銷量25.6萬輛,環比增長17.6%,同比增長139.3%;1-6月份新能源汽車銷量120.6萬輛,同比增長201.5%。

中汽協首5個月數據

中汽協方面認為,晶片短缺是導致5月汽車產銷雙下滑的重要原因之一。第二季度汽車晶片短缺將達頂峰,樂觀預計汽車晶片短供下半年開始緩解,2022 年年中汽車晶片供應有望恢復正常。

值得一提的是,中汽協副總工程師許海東表示,全年增長預期調到6.5%,即全年新車銷量達到2700萬輛。小編查了一下資料,2019年我國汽車累計產銷量分別完成2572.1萬輛和2576.9萬輛。這意味了2021年對比2019年仍然會有上升。

汽車銷售恢復,4S店的業務也恢復正常,價值回歸下對4S店股有利。什麼是4S店?S店全稱為汽車銷售服務4S店(Automobile Sales Servicshop 4S),是一種集整車銷售(Sale)、零配件(Sparepart)、售後服務(Service)、資訊回饋(Survey)四位一體的汽車銷售企業。

4S店股都有盈喜 下半年最確定板塊?

近期多隻汽車經銷商股發盈喜,其中中國最大寶馬經銷商的永達汽車(3669)發盈喜,預計盈利不少於110%增長,因為受益於寶馬銷量的持續穩健增長。

廣匯寶信(1293)發盈喜,純利較2020年同期將錄得不少於300%增長,主要原因是由於本期間內寶馬及捷豹路虎等豪華汽車品牌銷量強勢增長。

中升控股(881)也發盈喜,中期歸母淨利潤同比預增不少於60%,或歸功於新車銷售及售後服務毛利率勝預期,以往公司通常只披露收入方面的資訊。

下一隻會是正通汽車嗎?

豪華品牌汽車銷量大漲 高瓴豪擲30億入局

我們探討4S店為什麼會發盈喜?是單單的汽車銷量恢復增長嗎?

我們看看今年汽車銷量回升,也要留意汽車中高端的銷量,因為對汽車經銷商來說賣一輛寶馬賺到的可能是賣幾輛五菱。中國豪華汽車品牌銷旺大漲,也是這麼多4S店發盈喜的原因。

豪車大賣

數據顯示,今年5月豪華汽車品牌在華共售出新車超過25萬輛,同比增長11.3%,增幅領先整體市場。進口車一般可能需要等待三個月以上,就算是國產車的交期現在可不敢保證。

另一方面看上半年汽車晶片缺貨,完全是利好經銷商股,尤其是庫存高的經銷商公司將得到很好的去庫存,改變產品結構。由於需求大增,以奧迪汽車為例,雖然現在買車還有優惠,但是已經比上個月少5000-10000元,經銷商已經開始收緊優惠。

原來中國這也意味了經銷商每賣一輛車盈利比以前有所增加。這時候高瓴資本又出手了!豪擲30億入股中升控股,增加市場上對4S店信心。

正通豪華及超豪華品牌佔6成

正通汽車是中國領先的4S店,致力經銷豪華及超豪華品牌汽車,如保時捷、奔馳、寶馬、奧迪、捷豹路虎、英菲尼迪、凱迪拉克。本集團亦經營一汽大眾、別克、日產、豐田、本田、現代等中檔市場品牌的經銷店。

正通全國4S店網

去年年底,正通在全國17個省、直轄市的40個城市擁有125家運營中的經營網點,不僅涵蓋了富裕的一線發達城市和地區,還有效拓展至汽車滲透率低且高速增長的二、三線城市和地區。在已開的網點中,豪華及超豪華品牌汽車佔比達6成,還有6家待開業中,佔比會再度上升。

看看正通汽車去年業績,收益人民幣168.81億元(單位下同),同比減少50.72%;股東應占虧損85.79億元,當中無形資產及商譽減值虧損高達22.6億元。

正通汽車大多數是豪華品牌經銷

正因為去年疫情,正通新車銷售下跌59.9%,,包括31,565臺豪華品牌及超豪華品牌汽車,同比下降約61.4%。於2020年,本集團新車銷售的負毛利率為52.4%,相比上年同期減少56.4個百分點,乃主要由於製造商返利大幅減少。

上面所說,今年汽車銷量恢復,豪華汽車銷量雖然去年全部4S店集團業績都很差,為什麼正通股價表現是最差的呢?

出售東正金融中 幾十億資金回籠

為什麼正通表現如此的差呢?翻查資料,去年年底,正通汽車及其子公司東正金融收到銀保監會通知,指控公司以不正當手段取得行政許可,其汽車貸款業務嚴重違反審慎經營的原則,決定撤銷公司開業批復。

正通持有71%東正金融

也正因為銀保監這件事,正通及東正的股價大跌,後來正通正在出售東正。在周年業績中,小編發現公司持作出售資產高達46.47億元。正通為響應中國銀保監會決定,本公司已承諾出售其於東正的全部權益(為本集團的金融服務分部),且已委聘財務顧問協助可能出售其於東正的權益的事項(「潛在出售事項」)並一直積極物色潛在買方,以於2021年內實現完成出售。

超過46億待售項目

7月5日,東正金融發公告,中國正通與可能買方就潛在出售事項的討論仍在進行;可能買方尚未就潛在出售事項訂立任何協議或其他承諾。如果正通順利出售東正,幾十億資金到手,不單解決資金緊張問題,或者能擴大經營,搶佔更多的汽車銷售市場?

與此同時,發現7月12日開始,正通汽車及東正金融成交大增,股價也大升。難道有春江鴨?

結語

中國汽車銷量上漲,當中豪華汽車品牌更是出缺貨情況,所以4S店對汽車提供的折扣也減少了,在其他因素不變之下,他們的盈潤空間會大幅增加。正通汽車因為東正金融事件影響,股價表現在4S店集團中算落後,而幾家4S店集團先後發盈喜,相信正通也有機會發盈喜。正通就潛在出售事項討論仍在進行,最近兩家的股價上漲,而且成交量大增,令人遐想。

 

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