Benny 
上週繼CPI指數高於預期後，週五的PPI也高預期，大家想像中通脹迅速跌至聯儲局2%的目標又難了一步。Fed watch數據預計聯儲局5月、6月減息的可能性下降﹐已經預期至7月才減息了。美聯儲官員最近紛紛放鴿，指出CPI跟他們預期的一樣，不會影響減息的預期。前財長薩默斯指美國應該要再加息，大市週五回調未必跟PPI太大關係，主要是SMCI大升中急跌，由升7%突然散水倒跌2成。現時大家都留意NVDA業績，美股會否高處不勝寒？NVDA的業績又會如何呢？
1,英徫達業績預期
市場對英偉達Q4的預期，實現營收205.17億美元，同比增長239.06%；每股收益4.21美元，同比增長637.74%。英徫達單單看數據中心的營收達171.1億，佔收入份額逹83.39%，佔比進一步提升。
在三季度的業績中，英偉達預計2024年Q4營收爲200億美元，上下浮動2%，相當於指引範圍在196億到204億美元之間。另外，市場預計2024年英偉達的數據中心業務收入將達到880億美元，2023年預期467億美元。
由於其AI晶片需求很大，而產能方面逐漸改善，即是說這一次業績超過預期應該很輕鬆。
2,由SMCI及AMD看英徫達
超微電腦SMCI主要生產NVDA的AI電腦，近期業績後13個交易日，股價由500元急升1倍多至最高的1077元。SMCI如此的妖，52週升幅超過10倍，是真的瘋狂了，還是業績能支撐股價？
SMCI的業績暗示，其5成的收入來源來自AI伺服器，公司指AI市場巨大潛力和持續增長的需求。SMCI上一季業績營收36.65億，不過管理層指未來年收入將超過250億。以平均一季收入達60億水準，即營數還有7成的升幅空間。
SMCI指出，未來五年盈利年增長率48%，公司進出液冷服務器系統解決AI晶片的散熱及功耗問題，預計液冷服務器系統年增長率25%。
AMD的業績指引雖不及預期，但是AMD管理層對未來幾年AI晶片需求會持續增長﹐需求旺盛未飽和。AMD預測到了2027年數據中心市場年增長達70%。
由SMCI及AMD看英徫達，業績肯定是喜人的，而AMD的AI晶片雖然便宜，不過其軟件生態系統不及英徫達，市佔率難以大升。
跟據富國銀行的預測，2024年，NVDA的市佔率由98%跌至94%，AMD的佔比由1.2%升至4.2%，INTEL也升至1.8%。由於市場需求旺盛，餅做大了，NVDA的增長仍會很驚人。要注意的是由於上半年會出新晶片H200，所以估計Q2出貨量會放緩，部分客戶等新產品。
小結
現時市場預計英徫達24年EPS增長達67%，有機會實現每股EPS 30美元，預計PE是24倍。2025年英偉達至少維持在20%以上的增長，以PEG來說仍然是七巨頭裡最好選擇。多間大行看好英徫達，巴克萊、奧本海默及瑞銀都把其目標價上調至850元，富國銀行也上調目標價至840元。
NVDA的業績末日期權交易量很大，所以實際超預期或者指引超預期，也未必會大升。筆者覺得期權不值得賭。
