Coinbase上市不似如期?緊跟ARK撈貨?

這星期市場焦點就肯定是加密貨幣交易平台Coinbase(COIN.US)於美國直接上市，皆因上市前估值高達1000億美元，遠超港交所(388.HK)、芝商所(CME.US)、洲際交易所(ICE.US)等一線證券交易所，但最終雷聲大雨點少，Coinbase於14日當天上市，由最高位$429快速回落，更跌穿開市價$380，最終以$328.28收市，與高位相差$100美金，不少投資者大叫被套。究竟Coinbase前景是否值得投資?

Coinbase業務分析

Coinbase於2012年由前AirBnb工程師Brian Armstrong創立，至今在100個國家/地區提供加密貨幣交易服務。根據加密貨幣行程平台CoinMarketCap的統計顯示，Coinbase排名僅落後於幣安（Binance）。該平台支持15種區塊鏈協議和90多種加密貨幣交易或託管服務。Coinbase在其業務上算得上是「乖孩子」，一直循規循規蹈矩地經營，所有能申請的牌照統統拿下，難以申請的牌照則以併購方式獲得。另外，Coinbase也投入巨大資源建立專門與政府溝通的法律團隊，在業務上從不走灰色地帶，法律條文未有清晰界定加密貨幣和交易所政策的地區一律放棄，因此Coinbase甚少受到政府留難。就因其保守取向，令機構投資者均以Coinbase作為投資加密貨幣的首選，藉此減少因投資比特幣而惹上官非的麻煩，客戶包括Tesla（TSLA）、Microstrategy（MSTR）、Grayscale（GBTC）。

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由招股文件顯示，2020年，Coinbase收入中86%來自交易費用，全年總交易額達到1920億美元，其中41%來自比特幣，15%來自以太幣交易。伴隨加密貨幣牛市，Coinbase於2021年第一季的交易額有望突破3500億美元，比去年全年數字還要高。Coinbase能做到與傳統交易所並肩的最主要原因，是其賺錢能力遠超其他交易所，去年純利高達3.2億美元。公司的賺錢之道在於極高的抽成，因為在合規上做到盡善盡美，用戶對Coinbase比其他交易所更有信心，Coinbase也因此獲得強大的議價能力。對散戶每單買賣交易都收取0.5%手續費，港交所(388.HK)則收取0.005%，是港交所所收取的100倍！Coinbase對機構投資者則優惠得多，10億美元以上的買單只收取0.04%的費用（仍是港交所的8倍），而且賣單不收費，由此可見Coinbase目標客群是一眾機構投資者。

ARK大舉掃貨魅力何在?

有「連登契媽」之稱的 Cathie Wood 創辦的ARK Investment繼周三(14日)Coinbase 上市首日買入總值2.46億美元的 Coinbase 股份後,周四再度買入價值1.1億美元(約8.58億港元)的 Coinbase 股份。Cathie Wood 在 Coinbase 上市首日買入74.92萬股 Coinbase 股票,翌日又買入總計34.12萬股，納入其下三大ETF ARKK, ARKW及ARKF，其中更有沽出其他的BTC相關股份，如Square ($SQ), PayPal ($PYPL)及 Tesla ($TSLA)。

Cathie Wood接受《彭博》訪問時表示，形容投資Coinbase是龐大的機會，認為目前是低位買進（Buy the dips），認為長遠仍有很大的增長空間。她更指出，ARK研究有什麼機構會對比特幣感興趣，當更多公司願意將公司流動現金買入比特幣，將比特幣的配置增至5%，預期屆時比特幣價格可增至50萬美元，故此認為投資相關資產是一個長遠而且令人振奮的旅程。

Cathie Wood又提到，縱使Coinbase上市後面對龐大的波動性及不穩定性，但她仍然對其前景感到非常樂觀，並向投資者留下一句「拭目以待」（Stay tuned）。