Benny 
英恒科技出年中業績之後股價大跌，主要因為市場預計公司盈利全年5.8億元，半年交出來的業績只是1.5億元，佔全年目標才25%。下半年已經過去一大半，公司的表現會如何呢？現時3元左右的價股是否合理？公司在汽車智能化賽道走下去，上半年的業績主要問題在哪，下半年能收復失地嗎？
上半年盈利大降 研發開支大增
說起英恒科技筆者跟進了數年，也很熟悉了，上半年業績令到大部人感到意外，同時其業績出來後，股價應聲大跌24%。下半年股價在3元左右的水準橫行站穩了，公司的未來發展和業績會如何呢？
上半年，收入26.26億元，升26.5%；中期純利1.54億元按年升1.2%；每股盈利14.21分，不派中期息。公司股價急跌，主要是分析師們預計公司盈利全年為5.8億元，上半年才1.5億，落差很大下，股價下跌。
詳細看一看業績，公司毛利率21%，去年持平。盈利下跌的主要原因是行政開支較去年同期增加35%，當中研發開支上升較去年同期增加59%至2.33億元。另外，行政開支增長20%至6860萬元。
研發開支
研發開支大增，由業績上看到主因是研發人員團隊期內增加40%，同時亦加大驗證測試設備亦加大了開支。公司提前儲備更多人材以應付增長的訂單，增長設備對未來也是有好處，這些可以解釋了的上半年的開支大增。
犠牲短期利潤為長遠發展舖路
英恒與英飛淩、地平線合作多年，能夠圍繞不同汽車企業或者Tier1 進行定制化設計需求，幫助車企加快量產方案。
隨著中國國產汽車內卷，問界M7智能化驚駛下放，2/L2+智能駕駛滲透率提高。30萬元左右的汽車已經有部分的L3智能駕駛，汽車企業面臨成本控制問題，國產替代是重大機遇。
英恒深耕汽車電子行業多年，隨著中國新能源車電動智能化發展持續增長。研發開支及設備大增，這是公司訂單犠牲短期利潤為長遠發展舖路。
自動駕駛演算法名列前茅
英恒儲設人材為長遠作打算，公司在技術開發不斷取得成就。最近，英恒團隊全自研「StreamFusion 視覺融合演算法方案」在自動駕駛領域全球權威評測nuScenes Detection Task中的「攝像頭、雷達」部分獲得關鍵性指標 nuScenes Detection Score(NDS)達64.3%的高分，目前位居2023年全球範圍評測名錄第三名。
StreamFusion是以毫米波雷达和摄像头为基础进行3D目标检测的视觉融合架构感知技术。英恒StreamFusion算法模型通过对图像和雷达数据进行特征提取、特征融合，同时引入历史帧信息，采用稀疏范式传递目标信息，达到大幅提高算法运行效率，实现跨模态下高鲁棒、高精度的3D目标检测结果。
這視覺融合演算法方案展現了英恒在自動駕駛上強勁的技術，自家在應用硬體及軟件開發上多年經驗結合，也是L3 级自动驾驶的产业化落地将成为行业的一道重要分水岭，有助英恒開拓更多更大的市場。
香港科研基地 佈局進軍海外市場
大家都知道英恒現時的研發測試中心在上海，不久前公司宣佈於香港科學園成立研發中心，計劃在未來3年投放大量資源，招聘最少100名科研人才。英恒加快拓展中國新能源汽車市場之外，同時也為進軍海外市場作好部署。
研發中心主要負責汽車智能化軟體、先進功率半導體應用、以及協作機器人解決方案。香港設立研發中心，跟英恒重要的廣東區汽車加速合作，加快產業發展，為大灣區打造一個繁榮的創新生態系統，成為汽車電子關鍵的合作夥伴。
小結
英恒最近在自動驚駛上取得不少成就，又在香港成立研發中心為進軍海外市場作好部署，公司在汽車電子化上深耕多年，累積成果。由歷史數據看，下半年是旺季，佔公司業績6成，毛利率維持20%左右。最後，公司9月向233名僱員授出1772萬份購股權以認購公司股份，每股行使價3.364港元。相信低於此價都抵買的程度。
上半年業績盈利下降主要因為增加研發人材及設備導致，下半年這部份影響減去，純利預計約2.5億，即全年純利4億左右，如果10倍PE去計算合理價格約在4元。技術面來看，3.96元有個下跌裂口，回補要時間，目標價放在3.6-3.8元。
